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      1. 加快《證券法》修訂進程 推動股權眾籌和債券市場進步

        日期:2016-12-28 17:47:35 來源: 瀏覽次數:0   字號:[ ]  視力保護色:

        2015年政府工作報告指出,在中國經濟發展穩中有進的同時,要注意到,小微企業融資難、融資貴問題突出。

          如何讓金融資本更好地為小微企業服務,全國人大代表、長江證券董事長楊澤柱提出了自己的建議。楊澤柱告訴記者,他今年帶來的四份議案中,有兩份都與解決中小微企業融資難相關,分別是《關于規范股權眾籌市場,助力小微企業發展的建議》和《關于推進制度變革,壯大中國債券市場的建議》。這兩項建議也在湖北代表團小組討論中得到與會代表的積極響應。

          “解決中小企業融資貴、融資難的問題喊了多年,但依然困擾著地方政府,作為證券機構,到了我們有所作為的時候?!睏顫芍f。

          為股權眾籌留下制度空間

          在關注小微企業融資難、融資貴的同時,政府工作報告中提出,“推動大眾創業、萬眾創新。既可以擴大就業、增加居民收入,又有利于促進社會縱向流動和公平正義?!?/p>

          楊澤柱表示,股權眾籌既可以通過募集社會資本拓寬小微企業融資渠道,又可以助力大眾創業、萬眾創新。無論何種身份、地位、職業、年齡、性別,有創造能力的人都可以通過設立企業等方式實現自己的想法;普通的草根民眾也可以投資成為股東,分享創新的價值。有想法就有可能成功,有小錢也可以當股東,資本與創新更靈活緊密地結合在一起,可以營造更好的創新和創業氛圍。

          “這是一種運用互聯網思維解決小微企業融資難題的方法?!睏顫芍硎?。在發達資本市場,股權眾籌已經成為一個不錯的投資品類。

          不過,這一看似便利的工具卻有可能陷入不合法的尷尬境地。楊澤柱介紹,股權眾籌面臨的法律困境,主要集中在股東人數不能突破200人限制和禁止公開宣傳等不符合互聯網特性的法規問題。

          從股權眾籌平臺的運營模式上來看,其在一定程度上與非法集資的構成要件相符合?!蹲C券法》還規定,向特定對象發行證券累計超過兩百人的視為公開發行,需要經過證券監管部門核準,否則屬于違法。因此,目前眾籌平臺在募資中通常會限定在兩百人以內。

          對此,楊澤柱建議,要充分發揮股權眾籌的互聯網化能量,需要修訂完善《證券法》等有關法規條文,尤其是200人限制和禁止公開宣傳等相關條文,為股權眾籌等新型業務的發展留足制度空間。此外,楊澤柱還建議,證監會已被明確作為股權眾籌的監管部門,建議證監會及早制定《股權眾籌管理辦法》,對市場參與主體、市場準入等方面進行權責規定,引領市場規范、健康運作。

          構建統一債券市場

          政府工作報告中還提出,要提高直接融資比重,降低社會融資成本,讓更多的金融活水流向實體經濟。

          在楊澤柱看來,債券市場發展的滯后是制約直接融資進一步提升的重要原因之一。

          盡管債券融資具有資金成本低、不影響企業控制權等優勢,但由于中國債券市場規模偏小,交易活躍程度偏低,直接導致債券融資未能成為企業融資的主要渠道。

          楊澤柱指出,出現這種局面,根本原因在于中國債券市場是分散發行、分散監管和分散交易,未能形成合力。

          根據目前的監管規則,中國的債券市場分為銀行間市場和交易所市場兩個相對獨立的部分。以企業信用類債券為例,企業債、中票和短融券主要在銀行間市場發行和流通,而公司債則在交易所市場發行和流通。

          在監管方面,企業債的發行實行審批制,必須經過國家發改委審核通過后才可發行;中票和短融券采取注冊制,由中國人民銀行監管;而公司債則由證監會進行監管。

          “這種市場分割的狀況,我們稱之為"三個婆婆,兩個妯娌"”。楊澤柱說,由于存在著不同監管機構之間的監管競爭,導致各種債券之間存在著準入門檻和監管強度上的顯著差異,使得債券發行人存在監管套利的空間。作為資本市場的核心品種之一,中國債券市場發展遠遠滯后。

          楊澤柱建議,修訂《證券法》和《人民銀行法》,在《證券法》中補充條款,明確定義債券場外交易平臺,并以立法形式確立證監會在債券市場監管中的主導地位,同時在《人民銀行法》中補充相應內容,在立法層面明確統一的監管標準和約束機制。

          楊澤柱還表示,在上述基礎上,建議由證監會與人民銀行牽頭,上交所、深交所與銀行間市場交易所協會共同出資,打造互聯互通的全新場外交易平臺,打破原有平臺間交易券種和交易主體的限制,最終實現全交易主體參與和全券種的發行與交易。

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